Итоги доверительного управления Gx2 Invest. Август 2026

Когда рубль слабеет, а портфели держатся. И пара слов про дефляцию, ОФЗ и 86 рублей за доллар.

Август начался с надежд. Индекс Мосбиржи в первую неделю протестировал рубеж 2300 пунктов — максимум с начала июля. Затем рынок развернулся вниз. К середине месяца индекс опускался в район 2050 пунктов. К закрытию 31 августа — 2178,87 пункта (–2,57% за месяц).

Наши портфели, как и прежде, лучше рынка.

📉 Рынок: что произошло в августе

Август оказался месяцем контрастов. Индекс Мосбиржи снова снизился, рубль обновил минимумы с весны 2025 года, а в экономике впервые за долгое время заговорили о дефляции.

Причины падения:

Геополитика. Отсутствие оптимистичных новостей по переговорам об урегулировании конфликта.

Ослабление рубля. Давление на рынок со стороны валютного фактора.

Отсутствие драйверов. Эффект от реинвестирования дивидендов закончился, явных стимулов к переоценке вверх нет.

💸 Рубль: ослабление продолжается

Официальный курс доллара на 1 сентября — 86,38 руб. Это максимум с марта 2025 года. За месяц доллар вырос на 6,9 рубля, с начала лета — на 14,83 рубля. Евро подорожал до 100,57 рубля, юань — до 12,86 рубля.

Причины ослабления рубля:

1. Сокращение продаж валюты экспортёрами. В июле чистые продажи валюты экспортёрами сократились почти в 3,5 раза по сравнению с июнем — до 2,2 млрд долларов.

2. Рост покупок валюты государством. С 7 августа по 4 сентября Минфин покупает валюту и золото на 6,5 млрд рублей в день. Чистые покупки — около 5,92 млрд рублей в день против 4,82 млрд месяцем ранее.

3. Геополитические риски. Давление на рубль сохраняется.

Что дальше?

По оценке ЦБ, рост цен на нефть отражается на поступлении экспортной выручки с лагом в один-два месяца. Поэтому более высокие котировки июля–августа могут начать поддерживать рубль уже в сентябре–октябре.

📊 Инфляция: дефляция в августе

Цены в России снижаются уже третью неделю подряд. С начала августа дефляция составила 0,08%, накопленная инфляция с начала года — 4,67%. Годовая инфляция по итогам августа — 6,32%.

Основной вклад в дефляцию — волатильные компоненты: • Овощи подешевели на 6,6% • Поездки на Чёрное море — на 8,6%

Но есть и тревожные сигналы: • Бензин вновь начал дорожать: за последнюю неделю +0,5% • Сахар, гречка, куриные яйца подорожали

Рост стоимости перевозок может транслироваться в цены других товаров. В октябре запланирована индексация тарифов ЖКХ.

📈 Рынок облигаций: время возможностей

ОФЗ: доходности выше 16% — завышены?

Доходности длинных ОФЗ сейчас превышают 16% и, на наш взгляд, выглядят завышенными.

Что сдерживает рост облигаций:

• Ослабление рубля — проинфляционный риск
	
• Ситуация на топливном рынке
	
• ВВП за 2-й квартал (+1,3%) лучше ожиданий — у ЦБ меньше аргументов для быстрого снижения ставки
	
• Дефицит бюджета продолжает расти

Потенциальный риск:

Минфин допустил возобновление аукционов ОФЗ уже в сентябре. Новое предложение бумаг при недостаточном спросе может оказать дополнительное давление на котировки. Наш взгляд: краткосрочно рынок может оставаться волатильным, но на более длинном горизонте — позитивным. Доходности выглядят привлекательными.

🏭 Рынок акций по секторам

Нефтегаз сохраняет наиболее сильные позиции среди сырьевых отраслей. Компании продолжают генерировать положительный свободный денежный поток. Рост цен на нефть пока не привёл к устойчивой переоценке сектора: инвесторы сомневаются в долгосрочности благоприятных факторов.

Металлургия остаётся под давлением. Внутренний спрос на сталь сокращается, экспорт не компенсирует. Дорогая логистика, крепкий рубль и санкции давят на маржинальность.

Финансовый сектор выглядит наиболее уверенно среди компаний внутреннего рынка. Снижение ключевой ставки уменьшает стоимость фондирования банков, доходность активов снижается медленнее. Основной риск — ухудшение качества кредитных портфелей.

Потребительский сектор чувствителен к высоким ставкам и осторожному поведению покупателей. Особенно это касается дорогостоящих товаров.

С технической точки зрения индекс Мосбиржи остаётся в нисходящем тренде, но есть база для коррекционного восстановления как минимум в район 2360 пунктов.

📊 Главные цифры августа. Без прикрас

Индекс Мосбиржи за август: –2,57% Индекс Мосбиржи за 12 месяцев: –20% Ключевая ставка: 14,00% (без изменений) Курс доллара на 1 сентября: 86,38 руб.

🧠 Что планируем дальше

Консервативный портфель

Продолжаем покупать рублёвые облигации (рейтинг AA и выше) с ежемесячным купоном, погашение до 3 лет, и денежные фонды. На купонный доход увеличиваем позицию в длинных ОФЗ.

Агрессивный портфель

Даже здесь — не менее половины в деньгах (денежный фонд). Это не трусость. Это возможность купить, когда другие в панике продают. Оставшаяся половина — акции с дивидендами. В августе многие компании объявили дивиденды за 1-е полугодие.

Рациональный портфель

50% консервативного + 50% агрессивного. Умеренные риски, понятная структура.

Для юридических лиц

Размещение свободной ликвидности: Портфель облигаций с ежемесячным купоном (рейтинг не ниже АА). Средняя доходность — на уровне консервативного профиля.

Лайфхак, который работает

Откройте ИИС

✔️ Купоны и прибыль от продаж до 30 млн руб. — без НДФЛ.

✔️ Возврат до 20% от внесённой суммы (максимум 88 000 руб. в год).

Это не стратегия. Это подарок государства тем, кто инвестирует, а не тратит.

Инвестируйте спокойно. Остальное — наша работа.

Искренне ваш, Доверительный управляющий Gx2 Invest.

P.S. Узнать подробнее о результатах управления и текущих портфелях можно по ссылкам:

👉 Консервативный профиль

👉 Рациональный профиль

👉 Агрессивный профиль

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Информация носит лишь ориентировочный характер, не является исчерпывающей и предоставляется исключительно для целей обсуждения. Информация не должна расцениваться как публичная оферта, просьба или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, финансовые инструменты или услуги.